汽车行业：钢价油价利空使盈利放缓   　　●销量上升增速放缓自主品牌多亏损 　　2008年1-3月，全国汽车销量为257.87万辆，同比增长21.42％，其中乘用车销量为185.11万辆，同比增长20.41%，商用车销量为72.76万辆，同比增长24.06%，相比于2007年1-3月行业整体销量增速的22.17%，乘用车销量增速的22.36%，整体销售增速继续保持下滑。 　　根据国金证券对27家汽车行业重点上市公司1季度财务数据统计，2008年1季度收入平均增长21.8%；平均毛利率15.0%，基本与2007年同期持平；净利润增长40%；分子行业比较中，商用车和零部件企业利润增长最快，而自主品牌乘用车业务多数处于亏损之中；具体上市公司比较中，一汽轿车、银轮股份、万丰奥威、潍柴动力四家企业的增长与汽车主业密切相关，其主要原因包括人民币升值受益、收入快速增长和下游用户结构改善；而其余企业的增长则主要来自于与投资收益和非经常性损益；目前汽车行业2008年动态PE为23倍，其中乘用车平均为25倍，商用车平均为18倍。 　　●钢价油价上涨产生利空影响 　　钢材价格上涨影响企业成本，据数据显示，2月末国内市场钢材综合价格创历史新高，环比上涨7.01%，同比上涨23.02%。长城证券判断在可以预见的一段时期内，国内钢材价格还存在持续上涨的可能。而钢材价格的上涨将挤压整车企业的盈利空间，降低企业毛利率，对汽车整车企业影响为“利空”。同时，今年以来国际油价大幅飙升，造成我国成品油上涨压力加大。诚然，国内石化巨头迫于政府宏观调控的压力，尚未公开提高成品油价格，但目前部分终端市场多次出现缺油等情况，成品油价格上调压力加大。受石油价格上涨的影响，国内对成品油价格上涨也较为担忧，且随着整个实体经济领域价格的不断攀升，加大了普通老百姓个人的生活成本，而轿车作为一种大宗消费品，在此种情形下，其销量短期内将会受到一定的影响。若油价进一步攀升，将对汽车行业的“利空”影响进一步加大。 　　●长期利润不甚乐观看好商用车 　　但考虑到上述各种利空因素以及通货膨胀、行业竞争加剧等影响，机构均对整个行业2008年盈利的增速保持谨慎。且需提醒投资者注意的是，虽然行业上市公司营业收入与净利润均同比大幅增长，但受原材料价格上涨，主要是钢板价格上涨因素的影响，行业整体毛利率发生了较大幅度的下降，且近期铁矿石价格还有大幅上涨的可能，行业毛利率短期不甚乐观。不过其中也包含一定的投资机会，国金证券就在其二季度汽车行业策略报告中看好商用车板块，其认为从2008年1季度的财务数据来看，商用车企业确实明显好于乘用车。（北青网 - 北京青年报：杨毅沉）