连调准备金率对市场影响多大？    　　7月30日央行宣布了上调准备金率0.5%　将准备金率从11.5%上调到12%　本报邀请专家告诉您——— 　　7月30日晚，在大盘收市之后，央行宣布了上调准备金率0.5%，将准备金率从11.5%上调到12%。 　　尽管消息公布后，就不断有机构站出来表示，再度上调存款准备金率仅仅是为了控制流动性过剩，对股市的影响是间接的，不会改变市场原有运行趋势,但昨天大盘上蹿下跳的走势，表现出来的态度却是犹豫和迟疑的，与历次调整后一路飘红的表现明显不同。 　　在采访中，有分析师判断，“连续调整的累积效应已经开始发生作用了”；但也有人说，“货币政策发生的作用具有滞后性。” 　　不过，在争议中，央行“温水青蛙”式的准备金率上调已经接近了历史高点，从有法定准备金制度开始，银行的准备金率是从1984年的20%开始逐年调整的。历史上最近的一次准备金率超过12%的时间是在1988年，但当年通货膨胀率可是两位数。 　　“中国的流动性过剩产生的原因太复杂了，贸易顺差、土地资源价格化等等”，一位老经济学家对我国的流动性过剩问题如此感叹，“单纯的货币政策虽然效果不太大，但央行也没办法。” 　　既然单纯的货币政策对流动性过剩的解决效果不明显，上调准备金率的空间也有限，政府是否会考虑用尽可能多的市场手段来解决？ 　　有机构建言，流动性过剩的问题不能光通过货币政策来解决，还需要财政政策、汇率浮动、生产要素价格市场化等其他手段的配合。 　　连续上调存款准备金率，既体现了国家对于宏观经济向过热转向的忧虑，也表现了政府控制经济健康稳定发展的决心。有机构认为，如果后续宏观经济数据仍处于高位，国家极有可能会出台其他单一或组合型的调控措施。 　　作为普通的投资者，我们可能不能做到像经济学家那样去思考和解决问题，所能做的就是密切关注后续经济数据的情况，判断后续政策的变化，以便及时调整自己的投资策略。 　　券商观点： 　　对货币和债券市场影响较小 　　申银万国研究所陆文垒：此次准备金率上调尽管在政策出台的时间上有些出乎意料，但对债券市场的影响估计较为有限。 　　目前没有大盘股发行，同时7月份加息以后短期内市场对继续加息的预期已经有所减弱，在此背景下央行上调准备金率，是对前期流动性回笼不足的一种补救措施。 　　由于市场流动性较为宽松，同时此次政策从出台到实施有两周的准备时间，所以，对货币市场和债券市场的影响较小。如果近期市场预期稳定，资金依然宽裕，未来一段时间公开市场回笼资金量可能会有所上升。 　　主要是对银行有影响 　　和讯信息首席分析师文国庆：主要还是对银行有影响，准备金率的上调，限制了银行的放贷规模，从而影响银行的资金效率。但这种作用会逐渐加大，如果一直提升到20%，对银行的经营业绩会有实质性影响。 　　对流动性过剩的意义不大，这次央行上调准备金率还是因为外汇储备增加太快了，压力太大，但这不能叫紧缩银根，只是减缓了放松流动性的速度。 　　累计效应已经开始释放 　　民族证券资深分析师徐一钉：对银行当然是偏负向，原因是今年已经连续6次上调准备金率，这种累积效应会释放出来。 　　由于居民储蓄向股市大搬家提速，近两个月银行存款已经出现负增长，在银行信贷大幅增加、存款增速放缓的情况下，可供银行放贷的资金已经比较少了。在这样的背景下，上调准备金率对银行放贷头寸的影响比较大。 对股市的影响，也从前几次的“视而不见”到有些迟疑。历次上调准备金率的当天，股市都保持上涨态势，但昨天的走势，可以说是上蹿下跳，市场在犹豫中涨了30多点。 　　基金观点： 　　对股市不会有实质性冲击 　　富国基金首席策略研究员林文军：资金充裕的局面很难改变，外汇储备增长将继续带来货币的投放。我们认为对股市不会造成实质性的冲击。对债市，由于目前资金充裕，影响有限，关键是后续政策怎样走。 　　调准备金率对短期利率的影响大于对长期利率的影响，最直接的体现将是回购利率的上涨。但是由于信贷将受到压制，债券市场的配置性资金会增加，将抵消政策的不利影响。总的来说，我们认为，债券市场的反弹不会因政策调整而结束。 　　下半年是否还有调整准备金率的可能，要视特别国债的发行节奏而定。我们认为准备金率上调的空间已经非常有限。可能特别国债发行之后，准备金率的调整就没有必要了。下半年最多还有一次调整的空间。 　　主要还是对心理上有影响 　　华安基金安久基金经理鲍泓：这次央行上调准备金率是对前期宽松货币政策的一种纠正，对债券和股市的影响不大，主要还是心理影响；流动性过剩的问题不光通过货币政策来解决，还取决于财政政策、汇率浮动、生产要素价格市场化等其他手段的配合。 　　这次主要还是对货币供给和流动性过剩的关注，毕竟上半年的宏观经济数据还是比较闪眼的，基本面的增长使得管理层担心宏观经济从偏热转向过热，另外外汇占款压力也比较大。央行主要是想通过加息和上调准备金率等货币政策来对冲这些影响。 　　此外对银行短期影响不大，目前银行的超额准备金率水平还比较高，银行的资金也比较充裕。可以预期，准备金率还会上调一至二次，但这本身有一个从量变到质变的过程，超出了银行的超额准备金率以后，会对银行有比较实质的影响。（北京青年报：吴琳琳） 　　下半年仍有机会创出新高   　　基金经理看后市——— 　　光大保德信基金首席投资总监袁宏隆：三季度股市总体预期谨慎乐观，年内上证综指仍有机会超越4500点创出新高。 　　股市自4300点回调以来，整体估值重新回到合理区间，蓝筹股回归强势，而三线股和垃圾股迭创新低，结构性泡沫被刺破，有利于后市进一步健康发展。 　　三季度具有资源优势和成长性的优质蓝筹股，包括金融、汽车、石化、航运、航空机场、钢铁、零售、机械等行业的核心公司将有望领先市场。 　　在人民币升值以及通货膨胀预期下，我国经济增长的最大受益者将是资源所有者。在此背景下，具有丰富资源的公司，如煤炭、钾肥、有色金属、水务以及拥有大量土地储备的上市公司也是重点关注对象。（北京青年报：吴琳琳） 　　三季度仍保持　高股票仓位运作 　　银华优质增长基金经理况群峰：三季度市场趋势不是很明朗，仍然处于观察期，但我们仍然坚持对长期牛市的判断，保持高股票仓位运作。 　　投资上仍然会保持较高仓位运作。在具体行业上，继续看好受益于人民币升值、内需增长和国家自主创新战略的金融证券、地产、食品饮料、零售、装备制造、医药等行业。 　　这些行业具有基本面的支撑，将是未来行情的主线。同时，关注煤炭、钢铁、汽车、交通运输等行业相对低市盈率、业绩有超预期的公司。（北京青年报：吴琳琳）